未來一年，全球經濟面對越來越多不確定因素，增長可能放緩。雖然主要工業經濟體的周期性復甦料將持續，但在貿易關係緊張和銀根收緊的情況下，增長勢頭可能減弱。隨著全球需求復甦和商品價格回升，預料近期新興經濟體的表現有所改善，但油價上升卻可能為對外收支逆差較大的國家構成壓力。香港貿發局出口指數調查顯示，51%的受訪出口商表示，預計未來一年的銷售水平會有所上升或保持不變。雖然全球經濟周期性復甦可能使短期前景較為樂觀，但貿易保護主義抬頭和地緣政治摩擦等長期基本因素轉差，卻可能窒礙貿易和投資往來，削弱長遠增長潛力。

2018年出口表現平穩

中美貿易爭端尚未對2018年的香港出口造成重大負面影響，部分原因在於潛在需求強勁，另外是有些出口商提前發貨以避免繳納較高關稅。繼2017年全年增長8%後，本港出口總額在2018年首10個月按年上升9.8%。市場方面，香港對傳統市場的出口全面上揚。香港對美國和歐盟的出口增長顯著，對日本的出口增幅則屬主要市場中最低者。

亞洲發展中地區方面，香港對中國內地和東盟的出口保持增長勢頭，部分原因是該等地區生產網絡龐大，以及消費需求持續增長。在亞洲發展中地區之外，本港對其他新興市場的出口增長更快。從下表可見，香港對歐洲新興市場的出口增幅高達34%，拉丁美洲增長16%，非洲同樣增長16%。

產品方面，電子產品仍是香港出口增長的主要推動力，2018年首10個月比上年同期增長14%，佔香港出口總額約68%。服裝業方面，出口商面對其他生產基地的競爭，本港服裝出口下降3.3%。鐘錶出口增幅不大，但同期貴重珠寶出口增長最快。玩具出口也錄得顯著增長。競爭加劇導致家用電器出口下降6%。

香港出口貨品的單價上升也推動了銷售額的增長。2017年單價指數上升1.8%，2018年首9個月再調高2.5%。海外需求增加及商品價格轉穩，有助推高出口價格。

全球經濟保持增長勢頭

儘管世界貿易環境充滿挑戰，不過全球經濟在2018年仍能保持周期性復甦勢頭，預料可延續到2019年。國際貨幣基金組織預測，全球可保持增長勢頭，2018年增長3.7%，2019年可維持同樣增速。以美國為首的發達經濟體，在減稅和就業改善的推動下，經濟增長勢頭應可持續，但步伐放慢。發展中經濟體雖然受到貿易摩擦和投資往來受阻的影響，但預料增長仍然相對穩定。

在發達國家之中，美國在2018年第三季增長3.5%，預料增長可延續到2019年全年，但速度放緩。在充分就業的情況下，加上消費開支和商業投資增加，有助推動經濟增長。稅制改革鼓勵美國消費者和公司增加開支，並擴大在美國的投資。不過，令人關注的是預算赤字擴大，或會推高通脹，令貨幣緊縮步伐加快。

歐盟方面，由於信心增強、融資成本較低及勞工市場情況改善，預料短期內經濟增長可保持穩定。德國的政治僵局結束，可支持德國與法國在歐元區改革方面持續合作。法國改革勞工法例，降低稅收並削減支出，重塑該國經濟，反應頗為正面。然而，鑒於英國要就脫歐事宜在國內取得共識，困難重重，硬脫歐的可能性仍高，未來一年或會對英國和歐盟經濟帶來衝擊。

在日本，安倍晉三在執政自民黨領導層選舉中獲勝，換言之，「安倍經濟學」政策下高度寬鬆的金融環境仍會持續一段日子。日本將舉辦2019年世界杯橄欖球賽和2020年奧運會，預料會刺激建造業投資和增加旅遊收益。此外，《跨太平洋夥伴全面進展協定》(CPTPP)將於2018年12月30日生效，也對日本的出口前景有利。然而，日本將於2019年10月上調消費稅，私人消費料會下降，加上人口迅速老化和勞動力萎縮，意味著該國經濟只能保持緩慢增長。

隨著全球需求復甦，以及原油和商品價格回升，新興經濟體的整體經濟情況預料短期內會有所改善，當中以依賴製成品和天然資源出口的國家受惠較大。然而，石油進口國將面臨壓力，尤其是一些對外收支逆差龐大的國家，增長恐會受到抑制。

中國內地經濟預料將保持目前的增長水平。2019年是實施「十三五」規劃的第四年，估計內地將努力實現到2020年建成小康社會的目標。為實施經濟再平衡戰略，私人消費會繼續是主要的增長動力。另外，內地為刺激進口，降低了消費品的進口關稅，而首屆中國國際進口博覽會也剛於2018年11月舉行，這些都體現中國從「全球賣」走向「全球買」的重大政策轉變。

由於外部需求強勁，全球燃油價格回升，加上基建投資增加和私人消費暢旺，預料東盟經濟可持續增長。2019年1月，《香港—東盟自由貿易協定》生效，估計可增加某些消費品的需求，並加強香港與該區的聯繫。中美貿易摩擦推動了貿易分流，並促使商家把製造設施擴展到東盟，令機器設備和零部件流量上升。

拉丁美洲地區經濟應會繼續溫和復甦。巴西正逐步恢復經濟增長勢頭，除了受惠於能源和商品價格回升外，也和當地民眾對大選抱樂觀態度，認為有利於重建政治和經濟共識有關。墨西哥早前與美國、加拿大簽訂的《美墨加協定》(USMCA)，取代已有24年歷史的《北美自由貿易協定》(NAFTA)，也有助墨西哥經濟趨向穩定。

歐洲各地和全球經濟持續增長，歐洲新興經濟體可從中受益。區內恢復推行經濟刺激措施，消費開支和商業信心轉強，估計可為增長帶來助力。不過，波蘭和匈牙利國內民粹主義抬頭，申領歐盟資金時或會面對一些問題。俄羅斯方面，石油出口收入改善及貨幣政策放寬將繼續推動經濟增長，但美國實施新一輪制裁卻可能減慢俄國的增長步伐。

油價回升，加上經濟向非石油行業轉型，令中東經濟體的前景向好。阿聯酋將舉辦2020年迪拜世博會，長遠的「未來策略」也取得進展，均有助提振該國經濟。同樣，沙特阿拉伯的「2030年願景」，提出推行根本性的經濟和社會改革，進一步打開商業合作的大門，也是利好因素。

風險和挑戰

中美貿易爭端帶來許多隱憂，陰霾揮之不去，可見保護主義對香港出口前景威脅最大。此外，各主要經濟體收緊銀根，例如歐洲中央銀行計劃在2018年底結束量化寬鬆政策，還有地緣政治摩擦不斷，也為貿易和投資往來帶來不明朗因素。

美國與朝鮮領導人展開對話，應有助緩和朝鮮半島的緊張局勢。然而，另一方面，華府退出伊朗核協議並恢復實施經濟制裁，卻加劇了中東的緊張局勢，不利該區的增長和發展。

歐盟方面，政局發展仍然是一大憂慮。在意大利，民粹主義政黨雖然成功組織新政府，但與歐盟就預算問題爭拗持續，卻令其經濟前景蒙上陰影。在德國，默克爾退任德國基督教民主聯盟黨主席，除了令外界關注其繼任人問題外，也令歐盟的未來發展方向更加難測。

在G20峰會後，中國與美國同意貿易休戰90天，以便進一步談判。不過，若兩國未能在休戰期結束前達成協議，美國將把總值2,000億美元的中國進口產品關稅從10%提高到25%。中美貿易爭端持續，至少在短期內可損害中國經濟增長。雖然中國可以使用財政和貨幣工具來應對外部需求的負面影響，但內地製造活動放緩，會進一步影響全球貿易和商品價格。雖然內地經濟似乎相當適應「新常態」，但要糾正供給方的重大失衡仍是困難重重。

香港出口前景正面

鑒於世界經濟大致仍保持周期性增長勢頭，加上中美貿易談判的最新進展反映雙方希望解決分歧，我們對香港的出口表現持審慎樂觀態度，預測2019年出口將增長5%。這個預測得到最新的香港貿發局出口指數調查支持。根據調查結果，51%的受訪出口商預計未來一年的銷售水平將會上升或保持不變，而認為單價會上升或保持不變的則有57%。

在主要行業中，電子產品出口商最樂觀，也是唯一一個前景展望較上一季為佳的行業。根據2018年香港秋季電子產品展的現場調查結果，機械人科技和電子競技產品估計會有強勁需求。

不過，服裝出口展望則沒那麼樂觀。由於經營成本上升，特別是在中國內地，加上生產設施持續分散到南亞和東南亞國家，香港的服裝出口預料會被削弱。

2017年，新款視頻遊戲機推出，大大帶動香港玩具出口，且增長在2018年也繼續上升。展望未來，市場表現視乎短期內會否再有新款遊戲機推出，包括電子競技和智能手機遊戲，後兩者的市場都在上升。然而，香港玩具企業的業務大部分屬離岸貿易，不經香港付運，因此香港出口統計數字未必可全面反映業界實況。

香港鐘錶出口在2018年略為回升，預料2019年將保持穩定。鐘錶業的未來趨勢方面，智能手錶可與智能手機和其他數碼設備兼容，估計將繼續是香港手錶出口的主要增長動力。同時，電子支付發展迅速，也會進一步帶動全球各地市場對穿戴式技術的需求。另一方面，消費者注重工藝和設計，為混合型手錶創造發展空間，這些手錶有智能手錶的一些基本功能，但也保留了工藝感。

經濟增長有所減弱，可能會對香港珠寶出口構成壓力。消費者態度依舊保守，將令高檔產品需求受制。不過，一些產品價格相宜，品牌形象良好，且在設計、品質和工藝方面都有一定水準，估計將越來越受歡迎。展望未來，在中國內地和印度等主要市場，消費者對黃金的喜愛不減，繼續為黃金首飾帶來需求。另外，鉑金、鑽石等各類珠寶也會繼續受市場歡迎。

（2018年12月13日，資料來源：HKTDC）