10月份數據已陸續出爐了，一個個數據看著“感時花濺淚，恨別鳥驚心。”果然，11月初以來的一系列會議，當真不是空穴來風。 值得注意的是，在10月份，出現下滑的數據囊括了手機、汽車、二手房、集成電路進口等國民經濟中最重量級的選手，這些行業甚至都普遍出現了兩位數的下滑。 但是，同樣在10月份，也有光鮮亮麗的數據。比如水泥、鋼鐵、進口天然氣和新能源汽車銷售，都呈現了產銷兩旺的局面，甚至水泥、鋼鐵等行業利潤規模創下了歷史新高。 從這些生產銷售數據來看，需求端下滑明顯，而原料端仍然利潤不菲，企業總體盈利情況難言樂觀，這也是直接導致企業不願擴大再生產的重要原因，表現在央行數據上則是，支持民企政策陸續出台，但是企業部門仍然“自發性緊縮”，中長期貸款需求未有改善。 值得注意的是，10月份，全國財政收入首次出現同比負增長， 這反映減稅降費、深化增值稅改革兩方面因素共同影響財政收入同比下降。可以想見，如果進一步減稅讓利，則財政收入負增長有可能出現進一步擴大，在明年賣地收入大幅下滑的同時，部分地方政府債務負擔難以為繼，甚至陷入違約風險，被動擴大財政赤字將成為一種必選項。 哪些行業出現兩位數下滑 前10月手機出貨量同比下降15.3% 手機銷量來看，10月份接近零增長。今年10月份，國內手機市場出貨量3853.3萬部，同比增長0.9%，環比下降1.3%，2018年1-10月，國內手機市場出貨量3.43億部，同比下降15.3%。 汽車銷量連續兩個月兩位數下跌 汽車銷量來看，10月份也是兩位數下滑。10月份銷量同比下跌11.7%，汽車市場銷量已經連續4個月下滑，最近9月和10月更是兩位數下跌，今年1-10月，汽車銷量2287萬輛，同比下降0.1%，全國汽車銷量累計增速出現30年以來首次下滑。 社會消費品零售總額增幅下滑，10月份同比名義增長8.6%，這個消費增速接近今年5月份8.5%的2003年以來最低水平。今年前三季度城鎮居民可支配收入同比降至7.9%，而去年全年有8.3%。 全國二手房成交量大幅下滑 統計顯示，10月，北京、深圳、蘇州、無錫、杭州、南京、廈門、成都、青島、金華等10個城市二手房成交量為3.9萬套，環比下降25%，同比下降9%。在剔除春節假期二手房成交量異動月份的情況下，成交量創48個月新低。 集成電路進口出現兩位數下滑 作為中國最大進口商品——集成電路也是中國機電出口電腦、手機等產品出口的最重要原料，也出現了進口數量和進口金額都出現了罕見的兩位數大幅下滑局面。 2018年10月，中國集成電路進口量明顯下降；2018年10月中國集成電路進口量為342億個，同比下降10%。進口金額為291.83億美元，同比下降16.4%。 哪些行業出現兩位數增長 10月單月水泥產量同比增長13.1% 10月單月產量為2.2億噸，同比增長13.1%，增速比上月大漲8.1%。2018年1-10月份水泥產量為17.95億噸，同比增長2.6%。 10月份，水泥價格突破歷史高位，多家水泥企業利潤大增。在短期前景較為明朗的情況下，市場人士普遍預計，今年整個水泥行業的利潤大概率會達到創紀錄的1000億元。 鋼材產量10月份兩位數增長 2018年10月我國鋼材產量9802萬噸，同比增長11.5%。2018年1-10月份，全國鋼材累計產量91844萬噸，同比增長7.8%。 特別值得注意的是，10月，全國粗鋼產量達8255萬噸，與去年同期相比增長9.1%，該產量創出歷史新高。由於11月開始的冬季限產，不少鋼鐵生產企業都加足馬力，做好準備過冬。 與水泥一樣，鋼鐵行業的利潤也在飛奔！在產量刷新歷史新高的前三季度，中國鋼鐵行業利潤增幅超過70%。儘管如此，中鋼協還在警告，去產能的壓力仍不小，需警惕擴大產能的傾向。 新能源汽車10月份銷量增幅85% 新能源汽車銷量已經達到了令人震驚的地步！根據乘聯會廠家數據，2018年10月，我國新能源狹義乘用車批發銷售11.97萬輛，同比增長84.8%；1-10月份，新能源乘用車累計銷量同比增長90.6%至72.6萬輛，大幅超越2017年全年的56萬輛。 原油和天然氣進口量實現兩位數增長 10月份進口原油4080萬噸，同比增長31.5%，增速比上月加快30.6個百分點；進口量環比增加359萬噸，日均進口131.6萬噸，再創新高。當然，10月份如此大量進口原油，恰恰也買在頂部。1-10月份，進口原油37716萬噸，同比增長8.1%。 10月份，進口天然氣730萬噸，同比增長25.6%，增速比上月回落3個百分點，進口量環比減少32萬噸。1-10月份，進口天然氣7206萬噸，同比增長33.1%。 與進口猛增相比，國內原油潛力幾乎觸頂。1-10月份，原油產量15721萬噸，同比下降1.7%。而天然氣方面，增幅也較為有限，1-10月份，天然氣產量1295億立方米，同比增長6.3%。可見中國“缺油少氣”的資源禀賦特徵明顯。 企業融資陷入“自發性緊縮”，財政收入出現首次負增長 13日，央行數據公佈，社融規模增量創2016年7月來新低，M2持平6月創下的歷史最低增速，引起市場一陣驚呼，“社會沒有融資，意味著企業不敢借錢發展，經濟要有起色很難。” 這其中，新增企業貸款從9 月的6808 億下行至1503 億，新增居民貸款則從9 月的7529 億下降至10 月的5636 億。10月新增非金融企業貸款只有1503億元，其中企業中長期貸款為1429億元，更是創2年以來新低。 企業中長期貸款偏弱，反映的不僅僅是銀行發放貸款的意願問題，也意味著企業家對經濟下行壓力較大時，貸款行為也趨向謹慎。畢竟銷售數據那麼差，沒有理由貸款擴大生產。同樣，在存款數據中，10月份新增企業存款減少6004 億，這也明確指向企業盈利面臨較大壓力。 中國企業部門稅收當中佔比最大的就是增值稅，為減輕企業負擔，財政部預計全年減負1.3萬億元以上，從稅收增長情況來看，也很明顯，9月份稅收收入增長6%，10月份數據則直接出現首次負增長局面。 可以想見，隨著減稅力度的加強，隨後的11月份和12月份財政收入將可能繼續下滑。與此同時，由於房地產限購等措施之下，地方土地出讓金縮水導致地方政府預算外收入下降，使得部分地方政府難以平衡財政收支，兩者擠壓之下，是否擴大財政赤字，成為業內關注熱點。 在這兩天的財經年會上，中國社會科學院副院長高培勇已經提醒，在高質量發展階段，防範風險成為懸在頭上的一把刀。 “我們在防風險問題上必須特別小心，這是一場輸不起的戰役。”必須提高對赤字水平的警惕，“起碼在當下的中國，要把財政赤字佔GDP的比重鎖定在3%以內。這不僅僅是因為對控制財政風險、金融風險很有必要，而且它也是老百姓心目當中的一本賬，是直接影響社會預期的一本賬。” 從這句話內容來看，很值得我們警醒，畢竟財政赤字高企，疊加貿易順差的逆轉擴大，將使得未來的人民幣匯率、資產價格等國內市場面臨巨大的衝擊。 資料來源：搜狐，券商中國（ID：quanshangcn），作者：長留 （2018年11月15日）

美國向中國揮動關稅大棒的影響，仍未充份反映在官方進出口數據，中國海關總署公布的9月份外貿情況，甚至仍是一片榮景。但只要看看國際航運業數據，卻可能會發現一切不容樂觀。 全球大約90%的貨物是通過海運輸送，因此貨櫃輸出量，是衡量一個地區外貿狀況的可靠先行指標，並可以藉此推測這個地區的經濟增長趨勢。 事實上，自中美貿易戰今年7爆發以來，中國外貿似乎是絲毫未損。當中，中國海關總署公布的9月外貿數據，如以美元計，中國9月出口按年增長反彈至14.5%，遠高過市場預期，而進口增速雖放緩至14.3%、略差過預期，但仍維持在雙位數增長水平。 官方數據中 中國外貿仍一片榮景 但只要審視航運業內數據，卻可能發現中國外貿的實際狀況，與官方進出口數字截然不同。美國媒體CNBC引述全球最大貨櫃船租賃公司西斯班（Seaspan，SSW）聯合創辦人（前執行長）王友貴（Gerry Wang）指出，航運數據早在六個月前，就透露出中國經濟將要放緩的信息。 當中，根據西斯班全球海洋貿易數據庫（Seabury Global Ocean Trade Database）的訊息分析，特朗普政府今年1月11日宣布要對全球鋼鋁材加徵國安關稅後，自此一直到這項關稅措施3月23日生效止，中國鋼鋁材出口到美國的數量比去年同期增長了21%－－這相信與趕在關稅前出口有關。 但在鋼鋁稅生效後直到今年9月，受影響的中國商品出口量按年下降了53%，下滑幅度相當驚人。 同樣情況，亦出現於7月實施的美國對華首輪關稅措施。數據反映，特朗普政府今年4月3日宣布要對340億美元中國商品加徵關稅後，一直到這項關稅措施7月6日生效前，受影響的中國商品通過海運運送到美國的貨櫃量按年增長了10%；但自這項關稅措施生效後直到今年9月，這個數值按年下降了21%。 航運數據 更能及時反映實況 至於特朗普政府在今年8月23日及9月24日，分別對160億美元中國商品及2000億美元中國商品加徵懲罰性關稅，實際影響何時才能浮現。 西斯班公司估計，下月即11月發布的航運數據，將能反映160億美元關稅措施生效後對中國的負面影響；而12月發布的數字，則可透出2000億美元關稅措施生後，中國承受的衝擊究竟有多大。 12月航運數字 能推斷明年中國經濟枯榮 西斯班公司海運主管羅頓（Michel Looten）表示，從海運貨櫃數據來看，這些受到美國關稅措施影響的中國商品，有些已轉運到其他國家，如日本、韓國、台灣、德國及意大利。 值得注意的是，投資人正在觀察美國今年9月對2,000億美元中國商品加徵10%關稅的效應，並藉以預測2019年的經濟前景。因此，航運業12月公布的數據，是觀察和預測中國明年經濟極重要的窗口。   （2018年10月30日，資料來源：香港經濟日報）

中美貿易戰持續升級，華南美國商會最新調查顯示，受貿戰影響，逾7成在中國華南地區營運的美國企業考慮延後或取消在當地進一步投資，並擬將部分或全部的製造活動遷移至其他國家。 商會調查：多數轉往東南亞 報告指出，中美貿易戰導致供應鏈及產業集群發生轉移，多數轉往東南亞。雖然多數受訪企業有考慮將生產綫遷出中國，但只有極少數表示會放棄中國市場，相反，大多受訪企業認為擴大中國市場是應對關稅措施的重要補救方案之一。 調查亦發現，近8成受訪企業表示，其業務已遭受中美採取的關稅措施所打擊；批發和零售業最受美國加徵關稅衝擊，農業相關企業則受中方關稅影響最大。三分一企業聲稱，其營業額因貿戰減少100萬至5,000萬美元；近十分一製造業受訪者稱，業務虧損高達2.5億美元或更多。半數企業認為，貿戰影響將持續超過一年。 客戶同時也在觀望貿戰發展。華南美國商會會長賽亞丁（Harley Seyedin）表示，客戶定單正減少，或者根本就不下單，「他們很有可能會等到形勢更為確定之後才下單。」 此外，近半受訪企業認為，中國非關稅壁壘增多，如監管審查加大及清關速度放慢。有分析師警告，中國愈無法應對美國的關稅措施，便愈可能製造更多非關稅壁壘。 目前有超過2,000會員的華南美國商會於9月21日至10月10日期間，即美國對中國2,000億美元商品加徵關稅後不久，向219家會員企業進行調查，其中近半來自美國，95%在華經營業務，三分一從事製造業。   （2018年10月31日，資料來源：香港經濟日報）

中美貿易戰持續升級，消息指如下月「習特會」無法緩解緊張局勢，美擬對剩餘所有中國貨徵稅。華南美國商會最新調查顯示，受中美貿易戰影響，逾7成在中國華南地區營運的美國企業，考慮延後或取消在當地進一步投資，並擬將部分或全部的製造活動遷移至其他國家。 路透報道指，位於廣州、目前有超過2,000會員的華南美國商會，於9月21日至10月10日期間，即美國對價值2,000億美元中國商品加徵關稅後不久，向219家會員企業進行問卷調查，其中三分一從事製造業。 根據調查，在中國營運的美國企業認為，他們受到貿易爭端的打擊比其他國家企業來得大。逾7成美國企業考慮延後或取消在中國進一步投資，並擬將部分或全部的製造活動遷移至其他國家。相較於這些美國企業，僅半數中國同業做出延後投資或遷移的考量。 64%受訪製造業公司稱，正考慮將生產線移至中國以外，但僅1%稱有意在北美建立製造基地。調查發現，中美貿易戰導致供應鏈及產業集群發生轉移，多數轉往東南亞。 這些公司的客戶也在觀望。華南美國商會會長Harley Seyedin表示，客戶在減少訂單，或者根本就不下單，「他們很有可能會等到形勢更為確定之後才下單。」 三分一企業估計　業務量最多失5000萬美元 近8成的受訪者表示，其業務已受到中美貿易戰的關稅措施所打擊。調查發現，批發和零售領域的企業受美國加徵關稅的衝擊最大，農業相關企業則受中國加徵關稅的影響最大。 三分一受訪企業估計，中美貿易摩擦已使業務量減少100萬至5000萬美元；近十分一的製造企業報告稱，業務虧損高達2.5億美元或更多。 近半的受訪企業認為，中國非關稅壁壘上升，如官僚監管增加及海關清關速度放慢。有分析師警告，中國愈無法匹敵美國的關稅措施，便愈可能製造更多非關稅壁壘。 調查顯示，中國依賴出口的城市和省份正在面臨愈來愈大的壓力。中國國內生產總值（GDP）最高的省份廣東省，今年1至8月出口較2017年同期下降。     （2018年10月30日，資料來源：香港經濟日報）

在中美貿易戰不斷升級之際，世界銀行（簡稱「世銀」）最新發表的報告中，維持對今年中國經濟增長6.5%的預測不變，並預期明年中國經濟增速將放緩至6.2%。 因應中美貿易戰升級，世銀在最新發表的報告中，下調東亞區今明兩年經濟增長的預測，但維持中國今年經濟增長預測不變，但下調中國明年經濟增長預測。 倡藉宏觀經濟 緩解外部衝擊 世銀預測，今年中國經濟增長率將放緩至6.5%，與早前預測相若，但下調明年中國經濟增長預測，從原來的6.3%下調至6.2%。 世銀東亞和太平洋地區首席經濟學家Sudhir Shetty表示，目前世界經濟增長面臨多個風險，包括貿易保護主義升級、金融市場動盪加劇，以及中國財政和金融脆弱性的互相影響。 世銀指出，貿易保護主義、金融市場動盪等，令有關地區的經濟增長面臨風險。報告建議，有關地區應該充分利用現有宏觀經濟政策、審慎的結構性政策，以緩解外部衝擊的影響，提升潛在經濟表現。 由於中美貿易戰不斷升級，國際投行近期相繼下調對明年中國經濟增長的預測。其中，摩根大通將明年中國經濟增長從原來的6.2%下調至6.1%；並指若不考慮應對措施，貿易戰對中國經濟增速造成的損失為1個百分點。 摩通美銀美林 降明年增長預測 摩通的報告同時指出，更高的關稅正擠壓中國製造業的利潤率，抑制投資和招聘，從而導致收入減少並拖累消費。 美銀美林也表示，中國經濟增長將受累貿易戰影響加劇，將明年中國經濟增長預測，由原來的6.4%下調至6.1%。   （2018年10月5日，資料來源：香港經濟日報）